经济政策与融资模式系列评论:用CPI衡量通胀不适当

时间:2020-03-08 来源: 国内新闻

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原题:消费物价指数对通货膨胀的不恰当衡量\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\ 通货膨胀在上个世纪,主流经济理论一直强调中央银行的独立性,并对通过发行货币透支财政支出所带来的通货膨胀风险保持高度警惕。 尽管在某些特定的历史阶段,巨额财政赤字是不可避免的,即使在经济确实需要财政政策刺激的时候,也总会有声音提醒人们,过度的货币发行会导致通胀,而经济学家通常对货币发行非常谨慎。直到20世纪的最后十年,随着现代货币理论的出现,情况才发生了变化。我们在上次的评论中提到了现代货币理论,它似乎为财政支出货币化提供了理论支持。

财政和货币政策正在相互靠拢,逐渐融合的趋势似乎不可阻挡。财政赤字继续迅速扩大,投资金额大大超过经济增长率,这已成为所有国家的常态。前面提到的财政赤字和政府债务的警戒线,即赤字占国内生产总值的3%,政府债务占国内生产总值的60%,早已被主要经济国家(德国除外)遗忘。

有趣的是,尽管财政赤字大幅增加,投资金额大幅增加,但没有主流经济学预测的严重通货膨胀。传统货币理论认为,货币发行越多,货币在经济中的转手速度越快,商品价格就会上涨,通货膨胀就会发生。通货膨胀,通常被称为通货膨胀,指的是整体的和持续的价格上涨以及与之相关的货币贬值。实际上,消费价格指数通常被用来衡量不同的国家。当我们说没有严重的通货膨胀时,我们指的是消费价格指数没有出现全面和持续的上升。

货币没有扩张,货币没有贬值,这是真的吗?

让我们回到通货膨胀的最初含义,即全面持续的物价上涨和货币贬值。我们会发现,如果金融资产和房地产的价格包含在价格中,价格实际上已经大幅上涨。我们用来买房子的钱已经无可救药地贬值了。通货膨胀这个词不算太多。关于金融资产的价格,世界已经看到了急剧上升。美国的股票指数已经超过了当年金融危机的水平,并一次又一次创下历史新高。中国股市是个例外。中国的另一个例外是,房价上涨速度比任何其他国家都快。在中国,房地产是最大的黄金吸收者,最大的社会财富再分配机器,是工业化进程中投资模式的核心。因此,在美国、日本和欧洲,购买股票时,钱是没有价值的。在中国,当你买房子的时候,钱是没有价值的。事实上,通货膨胀并不存在,但物价上涨并不包括在消费物价指数中,而消费物价指数通常是用来衡量通货膨胀的。

可以看出,至少在最近几年,用消费价格指数来衡量通货膨胀、货币价值及其变化是不合适的。消费价格指数的编制有其自身的问题,尤其是在农产品价格可比性和权重方面,值得探讨。

以快速更新的家用电器为例。新产品涨价是提高这类产品价格的主要途径。然而,新产品被排除在消费物价指数统计之外,因为它们与前一年不可比。根据前一年家用电器的价格,许多旧产品的价格已经下降,并且正在迅速下降。因此,不可避免地要低估新家电的价格水平(即使只是一个微小的变化),只低估消费者价格指数(CPI),即旧产品的价格下降,从而导致对价格水平及其上升的低估。

同时,主要产品(如农产品、食品、纺织品等)价格变动对消费物价指数的影响。)没有新的专业人员

考虑到农业和食品价格波动的短期特征,它可能导致通货膨胀率的急剧上升和下降以及经济政策的迅速变化。猪肉价格对通货膨胀率的影响被过度放大了。我记得在上一次猪肉价格上涨周期中,许多人认为通胀的危险迫在眉睫,并主张收紧经济政策。2011年初,我发表了一篇名为“有意识地理解消费物价指数设计缺陷并采取结构性政策控制价格”的文章。我认为基于对经济形势的错误判断而采取紧缩的宏观经济政策是有害的。正确的对策应该是采取有针对性的结构性政策,包括行政措施,以减轻猪肉和其他重要农产品价格大幅上涨对人们日常生活的影响。我并不总是反对,也不反对使用行政手段毫无区别地干预经济。

通货膨胀应该有新的解释。通货膨胀并非不存在,但它并没有反映在日常消费品的价格中,也没有反映在衡量通货膨胀的传统指数,即消费物价指数中。外国人正在享受中国生产的廉价消费品,但他们正在抱怨所谓的对中国出口的倾销。当中国人享受着前所未有的生活必需品时,有多少人还记得工业工人的辛勤劳动和工业的艰难?

设计通胀指标的问题在世界各地都存在,但在中国更为突出。这关系到中国工业化的巨大成就和经济的快速发展对制成品的替代。这也与中国人特别重视房地产的文化传统有关,他们的家人甚至亲戚朋友联合起来帮助家人(朋友)买房。当然,这也与金融机构对房地产开发商的政策和发放住房贷款有关。

当然,新的通货膨胀状态不仅仅是由猪肉价格等短期因素造成的,更重要的是。更值得深入思考和研究的是,通货膨胀的基础和长期趋势可能已经发生了重大变化。这些变化来自货币和物质两方面。限于篇幅,将在下一篇评论中加以扩展。

(作者是天翔投资咨询有限公司董事长)

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