为什么阿里买谁谁涨,到了高鑫就跌?云山雾罩背后是......

时间:2020-01-08 来源: 国内新闻

周一早上,有一个重大消息传来:阿里巴巴宣布将以224亿港元收购高辛零售业36.16%的股份。

阿里对此的官方解释是“中国最大的超市大润发和欧尚将通过商业模式和资本结构两个渠道加入阿里巴巴倡导的新零售革命”。

阿里的豪情似乎没有被市场接受。今晨9时,高辛零售股票恢复在港交易。股价一路下跌,跌幅一度扩大到近13%。

阿里这次收购高辛是一个报价。淘宝计划以62.93亿港元从股东科孚和CGC手中收购主要股东吉新19.9%的股权。与此同时,淘宝计划以161.31亿港元收购高辛零售业26.02%的股权。最后,阿里直接和间接持有高辛36.16%的股权,发行价为每股6.50港元。

与高辛停牌前8.6港元的收盘价相比,这显然是一笔买卖。市场对阿里复牌后的预期不高,复牌后继续下跌。在我们这个庞大的零售集团中,有些人还会问为什么阿里在其他零售商中的股份一直在上升(比如之前的三江),而在高辛,股份却在下降。

对于那些不知道高辛所有制结构的人来说,上一段的具体操作非常混乱。

收购者非常清楚。阿里巴巴集团派其子公司淘宝来执行这一操作。

高辛在后天方面非常复杂。科孚和CGC不能确定它是股份制企业还是自然人。还有一个大股东,吉新。欧尚和润泰是被收购方的代表。

根据高辛零售2016年年报,高辛零售有4大股东:持有个人股份的纪信控股(51%)、台湾润泰集团(约33.2%)、欧尚零售(7.96%)和尹姚崇(7.84%)。

其中,纪信控股是高辛2011年在香港上市前,由台资润泰和法资欧尚交叉持股组成的新合资公司。然而,奇怪的是,高辛原本是润泰引入欧尚股权投资后成立的合资企业,双方持有交叉持股。有什么必要一遍又一遍地穿越?

这里有个故事。

根据中国经济网财经部门的综合报告,润泰和欧尚于2000年开始交往。亚洲金融危机后,润泰经历了一场金融危机,欧尚向润泰伸出了援手。由于当时国内零售业尚未完全对外开放,欧尚也希望通过与大润发的合作来拓展内地市场。

但没人料到经过10年的发展,大润发已经成为三大连锁超市之一,单店销售额在全国名列前茅,而欧尚的门店不到大润发的三分之一,营业额相对平庸。

润泰曾希望大润泰能单独在香港上市,因为欧尚和大润泰在销售规模或门店数量方面不再处于同一水平。如果两家公司同时上市,市盈率和定价将大大降低。

但是,香港证监会认为,由于大润发和欧尚有交叉持股,如果大润发单独上市,就有向未上市公司转移资金的嫌疑,所以大润发和欧尚必须一起上市。

作为传统的欧洲家族企业,欧尚不主张在世界范围内上市。“所以在过去,双方的合作是为了得到他们需要的东西,但随着上市速度的加快,股权纠纷和利益分配已经成为双方冲突的焦点。”上述大润发人士表示。经过几轮讨价还价,欧尚最终同意润泰捆绑上市的提议,但要求成为高辛零售的控制方。

因此,双方在上市前都进行了资产重组。润泰和欧尚组成了新的合资公司JX ,其中欧尚持有51%的股份,润泰持有49%,JX持有59.16%的高辛零售股份。欧尚和法国润泰集团分别持有高辛零售11.26%和18.91%的股份,其余10.67%由个人股东持有。

2011年7月,高辛在香港上市,发行价格为7.2港元。2014年前,股价基本上在10港元以上。自2014年以来,它已进入一个大熊市,从13港元惨跌至1位数,甚至跌至4港元以下

众所周知,高辛的股权结构非常复杂。大润发和欧尚上市前的谈判,再加上上市后表现不佳,可以被视为内部氛围。如果阿里把他塞进这根粗棍子里,高辛将来会召开股东大会,就像六个教派围攻光明鼎一样。谁会听谁的?

根据收购公告,大股东纪信的董事会将由五名董事组成,淘宝有权任命两名,欧尚有权任命三名。可以看出,阿里在高辛的发言权将来得到保障,但没有控股权(纪信占19.9%),也没有否决权。

从高辛整个大集团的角度来看,阿里的收购声称拥有36.16%的直接和间接股权,这似乎是一个大股东。然而,由于润泰和欧尚复杂的交叉持股,高辛的实际控制人是云山雾罩(云山雾罩)。

在阿里被收购之前,台湾媒体报道润泰集团总裁尹衍梁和他唯一的儿子尹姚崇实际上持有65%的股份。无论高辛最终卖给谁(当时仍有传言称三家可能收购高辛、阿里、腾讯和苏宁),他们都是最终的赢家。

有趣的是,此次代表大润泰表态的黄明端(润泰集团副主席)此前对媒体表示,“没有退出合作的计划(即转让手中的高辛和吉新股份)”。阿里这次收购的股份来自科孚和CGC(均由润泰和尹的父子持有)。以前,台资企业有很多“先养后卖”的案例。如果丁鑫出售他的乐购超市乐购,BCL将出售好又多。

卖掉它可能很容易,但恐怕润泰会保留一半。阿里、润泰、欧尚,这三个国家如此复杂的杀戮局面,真的能推动新的零售业务在大润发和欧尚落地吗?

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